沃博联（Walgreens Boots Alliance, WBA）的“骨折”卖身，折射出传统连锁药店模式的全面衰落

[Tlexander]

沃博联（Walgreens Boots Alliance, WBA）的“骨折”卖身，折射出传统连锁药店模式的全面衰落，也预示着医药零售行业底层逻辑的重塑。曾经，依靠庞大的门店网络、强大的供应链体系和稳定的处方药流量，沃博联一度成为全球最大的连锁药店，市值突破千亿美元。然而，短短十年，它的估值缩水90%，最终被私募基金以100亿美元低价收购，这背后不仅是个体企业的战略失误，更是行业变革的必然结果。从根本上看，沃博联的衰落是规模经济失效、竞争格局变化、数字化转型滞后、商业模式落伍、资本市场失去信心等多重因素交织所致。

首先，**规模陷阱是导致沃博联崩塌的根本原因**。连锁药店的核心竞争力曾经是线下覆盖率，沃博联也在2017年以44亿美元收购Rite Aid的2000家门店，将门店总数推至历史峰值。然而，在电商崛起和消费者行为转变的时代，大规模门店网络带来的并不是更强的竞争力，而是更高的运营成本和财务负担。面对门店流量下降、坪效降低、租金和人工成本上升等挑战，沃博联的“规模效应”迅速变成了“规模负担”，其固定成本过高、灵活性不足，最终导致企业被债务压垮。此外，与CVS等竞争对手相比，沃博联在整合保险和PBM（药品福利管理）业务方面行动迟缓，错失了打造“医药+保险+医疗”闭环的机会，使其在处方药流量上受制于人，进一步加剧了困境。

其次，**外部竞争环境发生剧烈变化，加速了沃博联的衰落**。亚马逊、沃尔玛等巨头不断蚕食传统药店的市场份额。亚马逊推出Amazon Pharmacy，通过线上直销和低价策略，迅速占据处方药市场，而沃尔玛则依靠其遍布全美的门店网络提供远程医疗、疫苗接种等服务，形成更具竞争力的医疗健康体系。这些新型商业模式不仅降低了消费者的购药成本，也改变了传统药店的角色，使沃博联赖以生存的商业模式遭遇颠覆性挑战。此外，美国医保支付体系的变化也对零售药房产生重大影响。由于医保资金越来越多地流向高价生物药（特药），而特药的流通主要由PBM及医院渠道掌控，导致传统零售药店的处方药流量不断萎缩。CVS由于在PBM领域的领先地位，仍能保持增长，而沃博联却没有建立自己的处方药渠道，最终被边缘化。

再者，**数字化转型滞后和战略决策失误进一步加剧了沃博联的困境**。在数字医疗快速崛起的时代，消费者对购药的需求已经发生根本性变化，越来越多的人选择线上购药、远程问诊和送药上门的服务。然而，沃博联在数字化转型上缺乏明确的战略方向，其线上业务未能形成核心竞争力。在尝试转型的过程中，沃博联也做出了错误的投资决策，例如斥资52亿美元收购VillageMD，希望通过布局初级医疗实现业务转型。然而，该业务连续三年亏损，并未形成有效的流量闭环，反而成为公司的财务负担。相较之下，CVS的MinuteClinic模式则凭借其与PBM和保险业务的协同作用，实现了盈利能力的提升。这一对比再次说明，仅仅依靠规模扩张或单一的医疗业务布局，并不能构建真正可持续的商业模式。

与此同时，**资本市场对沃博联失去了信心，债务危机最终引发崩盘**。过去几年，沃博联一直深陷现金流短缺的困境，其债务规模高达70亿美元，其中超过一半将在2025年到期。然而，由于盈利能力持续恶化，公司难以获得新的融资，最终被迫寻求出售。值得注意的是，2019年，KKR曾提出以700亿美元收购沃博联，但当时的管理层选择拒绝，错失了最佳的退出机会。随着业绩持续恶化，公司估值不断下跌，最终只能以100亿美元的价格被Sycamore Partners收购，甚至不及几年前的一半。这一估值的暴跌，充分反映出资本市场对沃博联未来增长潜力的悲观预期。

从更宏观的角度来看，**沃博联的衰落不仅是个别企业的问题，更是传统连锁药店行业变革的缩影**。在美国，药品零售行业已经从“卖药”模式向“健康管理”模式转变，CVS、亚马逊、沃尔玛等公司都在积极构建自己的“医药+保险+医疗”生态系统，而沃博联却未能及时适应这一趋势，导致市场份额不断萎缩。同样的变革正在中国市场上演，连锁药店正面临医保改革、互联网医疗、DTP（直面患者药房）等新模式的冲击。国内头部连锁药店虽然进入“万店时代”，但无序扩张带来的低效门店已成为负担，未来的竞争将更多地围绕专业化服务展开，如慢病管理、医保统筹药房、特药配送等。沃博联的失败正是一个警示：如果不能及时调整业务模式，优化供应链，提高服务能力，那么即使是行业巨头，也难逃被淘汰的命运。

综上，沃博联的崩塌不仅仅是一个巨头的没落，更是一场行业大洗牌的前奏。传统的药店商业模式已经无法适应新时代的需求，未来的胜者将是那些能够整合线上线下渠道，深度参与支付体系，构建医疗服务闭环的企业。从美国市场来看，CVS、亚马逊、沃尔玛等企业正凭借其创新模式抢占市场，而在中国，未来的医药零售业也将走向类似的方向，只有回归医疗本质、提升数字化能力、优化供应链管理，并深度嵌入医保支付体系的企业，才能真正成为下一个周期的赢家。

[Tlexander]

Walgreens Boots Alliance, WBA的崩塌是传统连锁药店模式失效的缩影。过去依靠规模效应称霸市场，但在电商崛起、医保支付改革、PBM截流处方、特药流通变化等因素冲击下，重资产模式成为负担。战略摇摆、数字化转型滞后、错误投资（如VillageMD）加剧亏损，最终陷入债务危机，被资本市场抛弃。未来，药店必须从“卖药”转向“健康管理”，整合线上渠道、医保支付与专业服务，才能在新医药零售时代生存。

[Tlexander]

CVS 多年前收购aetna 看来是个明智之举，很早就进行了多元化布局

[赖美豪中]

其实是被jb爷干死的，一遍鼓励零元购，一遍引进4000万混吃等死的优秀选民，然后逼着联储加息，后面这些高债务的公司都会一个接一个崩盘

沃博联（Walgreens Boots Alliance, WBA）的“骨折”卖身，折射出传统连锁药店模式的全面衰落，也预示着医药零售行业底层逻辑的重塑。曾经，依靠庞大的门店网络、强大的供应链体系和稳定的处方药流量，沃博联一度成为全球最大的连锁药店，市值突破千亿美元。然而，短短十年，它的估值缩水90%，最终被私募基金以100亿美元低价收购，这背后不仅是个体企业的战略失误，更是行业变革的必然结果。从根本上看，沃博联的衰落是规模经济失效、竞争格局变化、数字化转型滞后、商业模式落伍、资本市场失去信心等多重因素交织所致。

首先，**规模陷阱是导致沃博联崩塌的根本原因**。连锁药店的核心竞争力曾经是线下覆盖率，沃博联也在2017年以44亿美元收购Rite Aid的2000家门店，将门店总数推至历史峰值。然而，在电商崛起和消费者行为转变的时代，大规模门店网络带来的并不是更强的竞争力，而是更高的运营成本和财务负担。面对门店流量下降、坪效降低、租金和人工成本上升等挑战，沃博联的“规模效应”迅速变成了“规模负担”，其固定成本过高、灵活性不足，最终导致企业被债务压垮。此外，与CVS等竞争对手相比，沃博联在整合保险和PBM（药品福利管理）业务方面行动迟缓，错失了打造“医药+保险+医疗”闭环的机会，使其在处方药流量上受制于人，进一步加剧了困境。

其次，**外部竞争环境发生剧烈变化，加速了沃博联的衰落**。亚马逊、沃尔玛等巨头不断蚕食传统药店的市场份额。亚马逊推出Amazon Pharmacy，通过线上直销和低价策略，迅速占据处方药市场，而沃尔玛则依靠其遍布全美的门店网络提供远程医疗、疫苗接种等服务，形成更具竞争力的医疗健康体系。这些新型商业模式不仅降低了消费者的购药成本，也改变了传统药店的角色，使沃博联赖以生存的商业模式遭遇颠覆性挑战。此外，美国医保支付体系的变化也对零售药房产生重大影响。由于医保资金越来越多地流向高价生物药（特药），而特药的流通主要由PBM及医院渠道掌控，导致传统零售药店的处方药流量不断萎缩。CVS由于在PBM领域的领先地位，仍能保持增长，而沃博联却没有建立自己的处方药渠道，最终被边缘化。

再者，**数字化转型滞后和战略决策失误进一步加剧了沃博联的困境**。在数字医疗快速崛起的时代，消费者对购药的需求已经发生根本性变化，越来越多的人选择线上购药、远程问诊和送药上门的服务。然而，沃博联在数字化转型上缺乏明确的战略方向，其线上业务未能形成核心竞争力。在尝试转型的过程中，沃博联也做出了错误的投资决策，例如斥资52亿美元收购VillageMD，希望通过布局初级医疗实现业务转型。然而，该业务连续三年亏损，并未形成有效的流量闭环，反而成为公司的财务负担。相较之下，CVS的MinuteClinic模式则凭借其与PBM和保险业务的协同作用，实现了盈利能力的提升。这一对比再次说明，仅仅依靠规模扩张或单一的医疗业务布局，并不能构建真正可持续的商业模式。

与此同时，**资本市场对沃博联失去了信心，债务危机最终引发崩盘**。过去几年，沃博联一直深陷现金流短缺的困境，其债务规模高达70亿美元，其中超过一半将在2025年到期。然而，由于盈利能力持续恶化，公司难以获得新的融资，最终被迫寻求出售。值得注意的是，2019年，KKR曾提出以700亿美元收购沃博联，但当时的管理层选择拒绝，错失了最佳的退出机会。随着业绩持续恶化，公司估值不断下跌，最终只能以100亿美元的价格被Sycamore Partners收购，甚至不及几年前的一半。这一估值的暴跌，充分反映出资本市场对沃博联未来增长潜力的悲观预期。

从更宏观的角度来看，**沃博联的衰落不仅是个别企业的问题，更是传统连锁药店行业变革的缩影**。在美国，药品零售行业已经从“卖药”模式向“健康管理”模式转变，CVS、亚马逊、沃尔玛等公司都在积极构建自己的“医药+保险+医疗”生态系统，而沃博联却未能及时适应这一趋势，导致市场份额不断萎缩。同样的变革正在中国市场上演，连锁药店正面临医保改革、互联网医疗、DTP（直面患者药房）等新模式的冲击。国内头部连锁药店虽然进入“万店时代”，但无序扩张带来的低效门店已成为负担，未来的竞争将更多地围绕专业化服务展开，如慢病管理、医保统筹药房、特药配送等。沃博联的失败正是一个警示：如果不能及时调整业务模式，优化供应链，提高服务能力，那么即使是行业巨头，也难逃被淘汰的命运。

综上，沃博联的崩塌不仅仅是一个巨头的没落，更是一场行业大洗牌的前奏。传统的药店商业模式已经无法适应新时代的需求，未来的胜者将是那些能够整合线上线下渠道，深度参与支付体系，构建医疗服务闭环的企业。从美国市场来看，CVS、亚马逊、沃尔玛等企业正凭借其创新模式抢占市场，而在中国，未来的医药零售业也将走向类似的方向，只有回归医疗本质、提升数字化能力、优化供应链管理，并深度嵌入医保支付体系的企业，才能真正成为下一个周期的赢家。

[laomei9]

大家都去AMAZON买东西，谁还去街边店啊，
还拜登怎么怎么样，智商啊

[yyman]

我都是去Walgreens打印照片或买点杂货。